我認為新創公司的確存在估值過高的問題，但泡沫沒有 2000 年當時嚴重。原因在於市場需求的快速成長、及外界對於估值的錯誤認知。然而大量崛起價值十億美元的公司，也反應了在公開市場募資對公司的幫助越來越小。買股票的散戶投資人是時候認清，投資股票只是為了自己賺錢，並沒有對公司有太大的幫助。

 

截至 2016/2/27，估計市值超過 10 億美元的私人新創公司，全球總共有 174 家 ，這類公司在創業圈被稱為獨角獸。

市值 10 億美元是什麼概念？10 億美元換算成新台幣是 300 億。以台灣上市櫃公司來看，市值超過 300 億新台幣的也只有 126 家，只佔目前台灣上市櫃公司總家數 1585 的 7.9%。幾家大家耳熟能詳的公司，例如 SYM 三陽、85 度 c（F-美食）、遠雄建設，市值也都沒能達到這個數字。

2013 年，全球獨角獸公司還只有 39 家公司 ，經過這三年的快速增加，到了目前的 174 家。這篇文章想探討以下兩點：

  • 為什麼近三年獨角獸公司增加這麼多？

  • 投資上市櫃公司股票對公司有幫助嗎？

 

為什麼近三年獨角獸公司增加這麼多？

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獨角獸公司家數，資料來源：statista

現在講到獨角獸，很多人直接聯想到的就是 2000 年科技泡沫。大部分支持泡沫的理由都可以在這篇文章看到 ，配合去年 dropbox、evernote 遇到的一些狀況 ，讓一些人開始相信這個泡沫已經大到快要破了。

所以為什麼會增加這麼多十億美元公司呢？

從市場需求的角度來看，LinkedIn 創辦人 Reid Hoffman 的觀點 是，現在我們已經進到一個網路世代，市場規模跟 2003 年大不相同。他提了兩個主要變化：

  1. 2003 年 iPhone、Facebook 還沒出現，全球的網路使用者只有 8 億人。而現在這個網路世代，全球網路使用者達到 30 億人，智慧型手機和平板電腦的出現也讓大家比以前更常使用網路。
  2. 新平台例如雲端計算或是支付金流系統的興起，降低了新創公司開發的門檻。幾個大學生有可能在幾個月內就可以做出擁有上億使用者的產品。

從供給的角度來看，Y Combinator 主席 Sam Altman 認為 ，這是因為現在錯誤的經濟政策，零利率政策造成投資人錢多沒地方花，大公司幾乎不再成長，因此投資想要找一個新的獲利管道，讓他們可以繼續享有過去的高報酬。

《為什麼現在的我們對未來如此不安？》 這本書也有出現相同的論點，作者松村嘉浩說，過去推動經濟成長的動力，來自於人口的大量增加。但這個動力現在已經消失了，大家卻沒有意識到這個狀況，所以依然會希望可以獲得跟過去相同的高投資報酬率，這也是引發幾次金融風暴的主因。

然而 Sam Altman 也說 ，現在外界對於這些新創公司估值太高的印象，可能是一種誤解。因為大家看到的投資金額，嚴格來說不是股權投資，這些投資人不會獲得公司的普通股：當公司成長十倍，持有股票的獲利就增加十倍；反之，如果公司破產就歸零。新創公司的投資大部分不是上述這種情況，反而比較像是債，投資的虧損和獲利空間會被鎖在一個區間，例如公司不管成長幾倍，投資人最多就是獲得三倍的本金。

我相信造成十億美元公司大量崛起，主要因素應該就如上面幾個理由。唯一可以再想到的，就是多考量通膨的因素，如果考慮美國政府公佈的通膨數據 ，目前的 10 億美元只相當 2000 年的 7.3 億。

 

投資上市櫃公司股票對公司有幫助嗎？

獨角獸公司的增加，也反映了一個狀況：越來越多優秀企業不願意上市。尤其⁣越優秀的公司越不願意上市 。一旦公開上市，這些公司不但要面臨複雜的監管措施，還要面對投資人每季甚至每天的意見。對這些創辦人來說，公開市場的投資人把他們的公司當作一個短期賭博的標的物，這讓他們沒辦法專注在公司長期的成長策略。

在以往的環境下，創辦人為了公司成長會需要大筆資金，而公開上市就是一個募集大量資金的管道。然而現在越來越多的私人資金、私人募資的管道，讓這些創辦人有其他機會可以獲得公司成長所需要的資金，還不用面對瘋狂的股市投資人。例如 Groupon 的 CEO/創辦人就說過 ，他覺得讓 Groupon 上市是他做過最錯誤的決定，他認為如果當初沒有上市，Groupon 很可能會跟今天的慘況完全不同。

我自己有在投資股票，而且我很清楚我投資股票的目的只是為了自己賺錢，因為這件事本身對社會沒有多大的幫助。但有一次我跟一位投資經驗豐富的前輩聊天，他並不認同我的這種看法。他認為買股票能夠幫助這些公司，例如買台積電股票就是讓台積電有更多資金去做投資。

對這種看法，我不完全認同。公司一旦上市櫃後，如果他還想要從公開市場募集更多資金，就必須要增資。如果是以現金增資的方式，股價越高對於他能夠募到的資金越多，的確是越有利。然而一般來說，散戶投資股票並不會提高股價。公司的股價跟它本身的營運狀況有關，它營運的如何，合理的股價就是多少。只要流通性（成交量）維持在一個基本的水準，就足以讓股價維持在合理股價附近，股市成交量再高、再多的流通性也不會改變。

如果私人公司募資，錢可以直接進到公司裡面讓公司運用，我認為這對公司是有幫助的。上市公司透過私人管道募資也有相同效果，或是購買一家股價被過度低估的公司股票，讓它可以回到合理應有的價格，這對公司之後的募資也會有好處。然而如果是一家股價已經在合理價格附近的公司，買再多股票對於公司也沒有實質幫助，這時候就只是想要享受公司往後成長帶來的獲利，或是跟其他的股票投資人對賭而已。