- 我就知道他會漲，但我沒買
- 可惡我賣太早了
這是兩種常見的情況，今天我們就分享我們對這兩種情況的經驗和可能的應對之道。
阿堯：大家好我是阿堯，他是威宇。
威宇：嗨，大家好。
阿堯：我們今天想要講一個比較特別的主題。這應該是我們這個節目第一次錄的，就是關於個別公司的討論。
我們會想要講這個主題是因為我們兩個做了不同的決策，所以我們今天的主題是為什麼你沒有賺到你該賺的錢，然後我們會以華園這間公司為例。
威宇：簡單講一下這間公司在做什麼好了，這間公司做的是飯店，他有很多旅館，尤其在美國那邊有幾個。然後他現在開始在把美國那邊的旅館賣給別人，在第一季已經做過類似的事情，今年 2018 年第一季已經把一個旅館賣掉。
後來他發布了一個公告，要把加州那邊另一個旅館賣掉，這個旅館蠻靠近迪士尼的，是一個蠻好的地點。我們兩個都看到了這個新聞，事前沒有討論過，但是這也引發我們後來做了不同的決策。
關於你的部分。
阿堯：因為我平常就有追蹤類似新聞的習慣，我會快速算大概貢獻多少獲利。我當時算出來是一個蠻大的數字，例如十幾塊錢，每股十幾塊錢，然後那時候交易的價格大概是 15 元左右，看起來是一倍股的機會。
我當下其實是有點吃驚，想說是不是哪邊搞錯了，怎麼會這麼大一筆。我又確認他是不是 100% 持有這間公司，因為我看到的時候已經公告一個禮拜左右，市場沒有什麼反應，我就想說是不是我漏掉了什麼，然後就停在這邊了。
我沒有買的原因有很多啦，例如當時已經沒有太多的現金可以買了。雖然這不是一個很理性的決策，應該是要把其他東西賣掉，然後買華園嘛。但是我就是有點懶惰，就停在這裡了。之後等到他真的公布要貢獻稅前 16 塊的獲利之後，才發現我自己錯了。
威宇：這個案例我知道他也有研究是因為當公司公告處分，要貢獻 16 塊稅前獲利的時候，他發了一個一個 FB 動態，我才知道原來他也有看。我跟他不同的決策在於，我有買。
我在 14-15 塊的時候其實就買了我淨資產的 20%，我算是壓蠻多在這檔股票上面。所以當後來我看到他這個動態的時候，我就有跟他討論，「誒，為什麼你沒有買？」
這個是為什麼你沒有賺到你該賺的錢的第一個，就是「這檔股票我明明也有在看，我早就知道他會這樣子了，可是沒有買」。所以現在回過頭來想，你覺得為什麼沒有買？
阿堯：我剛剛說了，那時候我現金剩不多，然後最近也比較沒有動力看台股，所以看到後就覺得懶懶的沒有買。但是有一個更重要的原因是我太不相信自己了，例如我算出可能十幾塊錢，但因為是隔了一個禮拜的消息，我看股價沒有反應，這時候會覺得是不是有哪邊漏掉了。我覺得這是一個比較主要的原因。
威宇：這個東西我之前跟我的老闆們討論過，我覺得 easy money 不是這麼好賺。尤其是當你發現一個消息，這個消息讓你知道可能可以獲利，或者是別人直接給你一個明牌。這種錢很難賺，因為你通常都不會真的買他。
我個人感覺的原因是你沒有花時間投入。你沒有投入在這個公司的研究上面，只是很快地知道它可能會賺錢，你不會買的原因就是因為你信心不夠。沒有花時間投入，你就沒有信心。
所以像當時這個是一個很關鍵的公告，這個公告你之後再做一點點功課，就可以知道他可能可以漲 100%，但是因為你只做了一點點功課就知道可以漲 100%，導致你沒有太大的信心。如果今天你是經過非常艱辛的過程，最後才知道有機會。因為你有經過這些很辛苦的收集，你可能就會對你的決策更有信心。
我覺得這個是第一種，你沒有賺到你覺得你應該賺到的錢，可是接下來反而是我沒有賺到我應該賺到的錢。
我在 14-15 元的時候我就買了華園，買很多。公告出來之後它就連續漲停，我最後在 23 元把他賣掉，可是華園最高到 35 元。這個在很多人看來，會覺得我還是少賺了非常、非常多，我 14-15 塊如果漲到 35 塊賺 130% ，但我只有賺 50%。
為什麼？我覺得這個點是我評估公司的價值到底在哪裡。這個公告還沒有出來之前，我就評估了這間公司賣了旅館之後，大概就是值 24 塊，所以我的目標價就是 24 塊。當他到了 23、23.5 的時候，因為已經到了我的目標價，我就賣掉了。沒有想到後來他居然可以繼續漲，漲到 35。
阿堯：可是這算是錯誤的決策嗎？就是你原本就預期公司的價值是 24，然後你也是非常按照你的邏輯把他賣掉了。
威宇：如果今天跟別人說我有買華園，14-15 買的，可是我 23 就把他賣掉。他們可能看看現在的股價 35 塊，還是會笑你，覺得你後面都沒有賺到，傻傻的。畢竟 14 到 23 你賺 9 塊，23 到 35 你少賺 12 塊，還是少賺蠻多。
但是後來我去反省，我會覺得其實是所謂獲利賣股票，到底要用哪一種方法賣。我已經評估了他 24 塊，因此他到 24 塊我就把他賣掉。但是今天如果是換另外一種賣股方法，例如漲上去回檔 10% 賣掉，或是漲上去然後沒有再漲了賣掉。
像是當時是我賣的那天他已經沒有漲停了，之前一直連續開盤漲停，漲到 23 塊多的時候，有一天開盤就沒有漲停了，他開盤到盤中是有一段時間沒漲停，後來才又漲停。但盤中我就覺得它已經到了我評估的價值，而且的確是沒有再漲了，那我就先把他賣掉。
如果是其他方法，例如等他沒有再漲、沒有成長動能了；或是他一直漲一直漲，等到他回檔 10% 再把他賣掉，也許這種方法可以賺到後半段。
可是我想了一下我會覺得，「我要用這個方法嗎？」
阿堯：因為這跟我們一開始的邏輯是蠻大的衝突，就是跟價值投資的邏輯，他是需要你非常有紀律，我覺得他到 24 塊就是我給他的估值，再更上去就是你沒有辦法判斷的。
威宇：應該說如果我堅持在 24 塊把他賣掉，我整個投資的框架會比較乾淨，不用再考慮其他有的沒有的因素。反正對我來說，公司價值在多少，我遠低於價值買進，到了價值把他賣掉，非常單純。但如果今天變成是遠低於價值買進，但當他漲很多的時候，又要在什麼時候判斷賣出條件，對我來說就變得比較複雜一點。
這個東西就可以再討論到昨天華園發佈的消息。
阿堯：這真的是一個我覺得蠻誇張的消息。
威宇：昨天華園公告賣旅館這件事情破局了，因為對方不想要了。而且他們竟然可以把保證金拿回來，這個我覺得蠻訝異的。
這個主題我們之前就已經說好要拍了，但是昨天這個消息才出來，我覺得蠻有趣的點就是。像現在我覺得應該接下來開盤就會跌停了。
阿堯：我不知道會不會跌回來啦，可是我看到這個消息最大的感觸就是說…
威宇：在 28 塊買的人應該都會賠錢了
阿堯：對，可是假設你真的是在 14-15 塊買的，我不覺得你會賠到錢。
威宇：當然不會。
阿堯：所以我看到的感觸就是說安全邊際真的是非常、非常重要。你可能抱到 35，那他跌回來你只是沒有賺到而已，不會說你像 25、28 或 30 塊買進的人那樣受傷那麼重。
威宇：我覺得接下來應該 28 塊以上買的人都會賠到錢。另外一個很有趣的點，仔細看那個新聞，公司還是有持續找買家，而且他找的買家是要找的是符合條件的，就是說要能夠接受他們開價的買家。換句話說，基本上我還是會認為這間公司的價值還是在我原本評估的那個地方。
阿堯：其實我覺得這也給我們很好的機會，就是如果這個交易案破局之後，兩年這飯店都沒有被處分掉，市場已經忘記這個消息了，但是你已經知道這間飯店就是值 10 塊錢，那如果他哪一天又跌回 14-15，也許又是一個好的機會，可以關注一下。
威宇：回到我前面，我沒有賺到後面 23 到 35 這個錢。可是相對而言，如果當初我就是一直抱著，抱到現在我還沒賣掉，他現在一定會跌回來。我覺得至少一定會跌破 24。如果他跌破 24，等於是當初我沒賣，到現在他又跌破然後把他賣掉，這段時間的機會成本，其實對我來說就是一個成本。
如果今天我把他賣掉，因為這段是我比較有把握賺到的錢，那我就可以把這個錢拿到其他的投資上面。
阿堯：這大概就是我們討論華園，我們兩個不同的決策方式，讓我們沒有賺到我們原本預期該賺的錢。
威宇：一般來說你覺得你該賺到，但沒有賺到，大概就是兩個。一個是「你會在事後說誒這個我早就知道他會漲了，但你沒有買。」或者是「事後說我賣太早了」。我覺得華園是一個很好的案例，同一檔股票，你少賺了前面，我少賺了後面。
我們最後來談一下要怎麼樣避免好了。
阿堯：要怎麼樣避免，這件事情我覺得非常困難。同一個坑你會一直掉進去。很多人會說用個檢查清單，例如說發生這件事情我就要做這個決策，發生那件事情我要做那個決策，那我不知道你會怎麼避免。
威宇：我還沒有避免，可是我覺得檢查表可能是有用的。我其實有在考慮我的投資都應該填一個我的檢查表。更重要的可能是在資產分配上，我今年做很差的一個情況就是，我沒有把大部分的錢擺在可以賺很多的投資機會上。
阿堯：為什麼會有這樣的事情？
威宇：因為我可能先找到一個可以賺 20% 的機會，就先把資金擺在裡面。接下來找到了一個可以賺 50% 的機會，但因為我資金沒有那麼多，所以只能把我還有的資金擺到裡面。但我不會去賣 20% 的，因為他還沒有漲上去嘛。我還是覺得他可以漲 20%，可是他還沒有漲上去，所以我沒有賣他來買他。
阿堯：這就跟我一開始沒有買華園的原因有點像，你之前花了這麼多時間找到一檔可以賺 20-30% 的股票，然後現在找到一個可能可以賺一倍，但是前面那個沒有反應，你就不想要賣他。因為真的被成本錨定住了，你可能帳面上沒有獲利，你會覺得不開心，或是你稍微虧損，你會不想要把他賣掉。
威宇：我覺得這件事情必須做得更好，我未來可能會有一個 excel，上面是所有我發現有機會的投資標的，跟我的目標價，這樣就可以計算潛在的漲幅。
接下來我就會按照上面潛在的漲幅配置我的資金，這個東西我覺得必須要很自動化。他必須要是看到說華園應該要擺 30%，那我就真的擺到 30%。或者是它說要擺 50%，那現在沒有 50% 我就要賣其他的股票擺到這個上面。
阿堯：你這樣講我想到，查理蒙格說別人問他說波克夏為什麼那麼成功，他說因為我們比較理性，我們剛剛講了很多例子是我們不理性嘛，我們我們明明就比較看好他，可是因為手邊的一些小小的障礙，會不想要把資金配置到上面。
可能波克夏，就是巴菲特跟查理蒙格，做得比較好的就是他們是不會受到這些情緒或不理性的影響，他們真的會做一個比較好的決策，然後他們成果也會比較棒。
威宇：好，那以上就是我們今天的內容。為什麼你會覺得你沒有賺到你該賺的錢，以及比較可能的解決方案，就是可能列檢查表，用 excel 來幫助你做出更理性的決策。
如果有什麼問題的話都可以透過留言來跟我們討論，那就這樣子啦，掰掰～