資本支出

四大 CSP 自由現金流少了 90% 去年九月寫了 AI 是泡沫嗎？從資本支出數據看，四月寫了 蓋資料中心的不賺錢，賣鏟子的才是贏家？。這週讀了一輪新文章，數字又更誇張了。 華爾街預測，亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta 四家的合計自由現金流，到今年第三季預計只剩大約 40 億美金，疫情後這個數字的每季平均是 450 億。 ...

在淘金熱裡，真正賺錢的是賣鏟子的人。 歷史上每一次技術突破，都有大量資本衝進去蓋基礎建設，最後報酬都很低，真正受益的是搭便車的公司。 第一個例子是英國鐵路。1843 到 1845 年的鐵路狂熱，資本支出一度到英國 GDP 的 10%，比今天 AI 佔 GDP 的比重還高。錢多到倫敦到彼得堡、里茲到曼徹斯特都同時蓋了三條平行的路線，鐵路指數後來跌掉大約六成。但鐵路對經濟本身是好的，泡沫破掉、1850 年才進場的人也賺得到錢。賠光的是在狂熱裡出錢蓋鐵路的那批人。 ...

早上訪談才被問：「你覺得 AI 現在是泡沫嗎？」晚上就看到 Verdad 發了一篇研究。 他們把美股近 30 年、各產業的「資本支出占營收比（Capex/Revenue）」拉出來，跟資產、營收、營業利益、淨利等數據比較。 ...