阿堯:大家好我是阿堯,他是威宇。

威宇:哈囉,大家好。

阿堯:我們今天要討論股票到底是一個什麼東西

威宇:股票投資到底是什麼東西。這個影片針對比較新手的投資人,如果你已經很有經驗,投資兩年、三年以上,這個影片對你來說可能太基礎。不過如果你是剛開始想接觸股票投資,或以前的投資比較懞懞懂懂,聽明牌就買明牌,這個影片會對你有點幫助。

阿堯:我們主要是以葛拉漢在《智慧型股票投資人》這本書裡面提出的三個點,先講一下葛拉漢這個人好了。

威宇:葛拉漢被稱為是證券分析之父,或是價值投資之父,他也是巴菲特的老師。在葛拉漢寫了《證券分析》這本書以後,大家才開始比較嚴謹地評估一間公司,從財務報表去評估一間公司他到底值多少錢。

所以今天我們就來講這本書裡面主要探討的三點,股票投資到底是什麼東西。

第一個就是「股票就是公司所有權的一部分」,評估一檔股票他值多少錢,你要先評估這間公司值多少錢。比如說如果一間公司你評估值一億,它有一千萬股,那他的價值就是一億除以一千萬,每一股價值就是十塊錢。

阿堯:剛剛威宇講到你評估了公司一億元,但市場上交易的價格到底會不會是你評估的一億元呢?大家如果每天都有看股票漲跌幅的話,會發現今天有一個好消息就漲了 10%,然後半年後它跌了 50%,這個價格是波動的。

葛拉漢提出的第二點就是,價格跟價值其實是不一樣的事情。巴菲特說過,價值是你得到的,價格是你付出的。例如這間公司值一億元是你認定的價值,但是你可能可以以五千萬在市場上買到這隻股票,或是現在市場上的交易價格是兩億,你不會想買這隻股票。

威宇:這個概念主要是說價格是波動非常大的。葛拉漢提出了市場先生的概念,他說反正市場就是很不理性,儘管價值一直都在差不多這個地方,可是市場上的價格會非常的波動。

阿堯:關於市場先生還有一個很有趣的比喻,葛拉漢說他是一個不厭其煩的人,他會每天都來跟你報價,他今天心情好,就會用很高的價錢買你手上的股票;如果他今天心情很憂鬱,就會出很低的價格賣他的公司給你。所以你要去利用市場先生的情緒。

威宇:這也到了第三點,當你知道公司的股票就是公司所有權的一部分,它的價值就來自於公司本身的價值,接下來你又知道價格跟價值是不一樣的,價格是市場上的報價,可能會有很大的波動,這個時候我們就有賺錢的機會。

如果我們可以在低於價值很多的價格去買他,就能賺錢。可是這中間有個問題,價值可能是估不準的,因為人會判斷錯誤。

所以第三點就是安全邊際,安全邊際指的是儘管價值可能一百塊,但你不會想在九十塊買他,因為這時候如果你錯了,就會賠到錢。如果他值一百塊,你會希望有一個落差,比方說六十塊或七十塊去買它,這中間叫安全邊際。

阿堯:我這邊舉一個巴菲特講的例子,比較生動一點。他說你建造一個橋,預計它可以開三萬噸的卡車通過,但是你不會這麼冒險拼三萬噸的卡車,可能只用一萬噸,或是兩萬噸的卡車通過,不然如果評估錯誤,它只能承受兩萬五千噸,那橋就垮了。

威宇:剛剛這三點再重新整理一次,我們評估一個股票的價值要先評估企業的價值,然後價格跟價值不一樣,價格波動更大。所以如果今天價格低於價值很多,他有安全邊際在,這個時候我們去買他,就可以等到他價格回到價值的時候。

價格遲早會回到價值,這也是葛拉漢說的。葛拉漢說股票市場短期是個投票機——大家投你會漲,他就比較會漲,投你會跌他就比較會跌,可是長期他是一個體重計,他畢竟還是終究要回到這個公司到底值多少錢。

這中間比較麻煩的一個點是,所以要怎麼評估公司價值?或者,每一間公司都可以評估他的價值嗎?

阿堯:每一間公司都可以評估價值嗎?我先以學術上的方法怎麼評估股票價值來講好了。學術上的方法是預期可能未來五到十年,或是二、三十年,這間公司每一年會回饋給股東的股利。例如這間公司可能賺兩塊錢然後他每年發一塊錢給股東,我就會預期未來十年每年公司發這個一塊錢。有這樣的預期,那我會給公司一個估值,如果這間公司都沒有股利回饋的話,那可能就要用其他方法來評估。

威宇:我在這邊想表達的一個概念是,股票有很多。但是你真的可以評估出來到底值多少錢的,可能不是那麼多。這沒關係,反正無法評估也是一個決策,無法評估你把它拋棄就好了。

阿堯:你說到這個我就想到說巴菲特說的能力圈。很多東西是你看得懂的。你看得懂的可以很好評估,你就去做;看不懂的你就把它捨棄掉,反正台股上市有 1700 檔,你捨棄 1500 檔,還有 200 家公司可以買。

威宇:這邊一個重點是你要多去做。你多做,然後多練習,一開始可能都沒有概念,可是當你不斷的練習,跟別人討論,你會開始知道自己哪裡對、哪裡錯,可能很多你真的做不到的,就把他丟掉或放棄,算了。

阿堯:另外就是去看其他人怎麼評估這些股票,例如像財報狗洞見有很多人寫的分析文。他們會利用一些方法,每個人不一樣,但你看他們大概用哪些方法,有哪些方法是比較多人用的,可以從這方面去學習。

威宇:重點還是在找到你很有信心被低估的標的,這個價值不用非常明確,你不用很明確知道它就是值 99.058 塊,大概有一個概念說反正大概值 90-110,那只要價格 60 塊,就是遠低於價值嘛。

阿堯:我覺得這好像是蠻多新手會有的問題,到底要怎麼評估一間公司的價值在哪裡,我是不是要很精確知道 95 或 100。巴菲特說過一個很生動的比喻,他說你看到一個胖子,你不用知道他的體重就知道過重。

他還說這就像是一個斧頭打到你的頭,你會 「咚」 一下知道這個東西就是很便宜。例如你去購物,原本看到衣服都是 100 塊錢,今天突然 50 塊錢,你不用知道這個衣服是發生什麼事,就知道這好像很便宜,會激起你的興趣去進一步研究。

威宇:我覺得對於新手而言當然會想要盡量的精確,這其實也是一個練習的過程。但是真的在投資的時候,我認為當你須要評估到非常細、到底值多少錢,在糾結那個 10-20% 的價差的時候,對於投資而言,這就不是一個很好的投資機會。如果今天你只是少估了 10%,你就不願意買,或者你今天就是要賺那個 10%,這種時候可能就不是一個太好的機會。

阿堯:最後總結,以上我們講的三點,第一點股票是企業的一部分,然後價格跟價值是不一樣的,第三個是安全邊際。如果只把它濃縮成一點,我覺得就是我們在第一集影片介紹的一本書名字,安全邊際。安全邊際你只要抓得夠大,你前面兩個稍微出了一點錯其實也不會讓你虧到錢。

以上就是股票投資到底是怎麼一回事,如果有任何問題的話都可以在底下留言給我們,或者是在資訊欄裡面都會有我們的聯絡方式,也可以隨時來私訊我們,跟我們討論。

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