早上訪談才被問：「你覺得 AI 現在是泡沫嗎？」晚上就看到 Verdad 發了一篇研究。
他們把美股近 30 年、各產業的「資本支出占營收比（Capex/Revenue）」拉出來，跟資產、營收、營業利益、淨利等數據比較。
研究的第一個結論：高資本支出能確定帶來資產成長。 這代表這些高資本支出一定有部分是靠舉債或增資來完成的，讓整體總資產成長。
那對營收、獲利的影響呢？Verdad 發現，高資本支出在未來一年，並不會明確帶來營收、營業利益、淨利成長。
甚至在能源、原物料產業裡，「花越多，一年後財務表現越差。」
換句話說，從歷史數據來看，高資本支出對未來獲利通常有害。 這個發現，和馬拉松資本在《華爾街命運之輪》這本書的結論一致。
那現在的 AI 呢？目前的科技產業與公用事業，Capex/Revenue 都衝到 100% 的極端位置。科技產業上一次出現這個數字，是在 2001 年網路泡沫時期。 而公用事業在過去 30 年裡，從沒這麼高過。
所以，你覺得 AI 現在是泡沫嗎？